2、定投時機：退出時機比進入時機更重要
定投也并不意味著可以完全放棄時機的選擇，時機選擇是一個永恒的難題，人性的貪婪與恐懼往往會導致高買低賣。對于定投來說，定位中長線投資，應該秉承價值投資的理念，在市場低估時進入，在市場高估時退出。由于定期投資的方式使得我們買入成本被平均化，因此中線定投和長線定投進入和退出時機的影響有一定差異。
對于中線的定投而言，進入、退出的時點都比較重要；對于投資時間在一個市場周期左右或更短的我們稱之為中期投資。觀察下圖，從三條曲線代表的定投平均成本來看，中期定投的平均成本隨著進入時機的不同而差異相對較大：震蕩筑底時進入的平均成本最小，上漲市進入的平均成本最高，下跌市進入的平均成本居中偏小。因此震蕩筑底時正是開始定投的最佳時機。中期定投的平均成本隨退出時機的不同也有所波動。從折線表示的回報來看，回報對退出時機因素比較敏感。再結(jié)合成本來看，中期定投的收益率對進入時機和退出時機都具有一定的敏感性。
對于長線定投來說，進入時機相對不重要，較重要的是退出時機。對于投資時間大于一個市場周期甚至更長的我們稱之為長期投資。觀察下圖，在定投時間超過一個市場周期之后，定投成本最終將趨近于較穩(wěn)定的水平，與進入時機關(guān)聯(lián)較小。但由于回報對退出時機仍然非常敏感，因此長期定投的收益率仍然對退出時機敏感，但對進入時機不再敏感。
圖 3 長線定投對贖回時間更敏感3、定投時間：長期定投盈利概率高
目前普通基金投資者在定投上往往難以長時間堅持下去，尤其是市場持續(xù)下跌時，斷供現(xiàn)象非常普遍。定投能夠獲利是建立在股市雖然短期存在周期波動，但長期趨勢向上的基礎(chǔ)上的，在一個市場周期以內(nèi)就放棄定投往往不能達到很好的效果。
以深證成指為例，假定投資者每月定投一次深證成指指數(shù)基金。我們計算了從2000年1月到2012年6月任意定投一年、三年、五年和七年的年化收益(按月滾動計算)。由于定投資金是分批投入而非期初一次性投入的，因此這里我們分別計算了簡單收益率和內(nèi)部收益率，如下表所示。其中，簡單收益率的計算將所有投入資金進行直接加總與期末資金量進行比較，即不考慮時間因素，假設(shè)所有資金一次性投入。相比之下，內(nèi)部收益率更能夠代表定投的實際收益率，即考慮時間因素，根據(jù)投入和贖回的現(xiàn)金流計算出的內(nèi)部投資收益率(IRR)。
表1 定投堅持時間越長，盈利概率越高
| 定投時間 | 年化簡單收益率 | 年化內(nèi)部收益率 | ||||||
| 年收益均值 | 年收益最高值 | 年收益最低值 | 盈利概率 | 年收益均值 | 年收益最高值 | 年收益最低值 | 盈利概率 | |
| 定投任意一年 | 10.01% | 153.31% | -51.36% | 50.36% | 24.57% | 365.78% | -77.66% | 50.36% |
| 定投任意三年 | 9.20% | 67.94% | -10.70% | 63.48% | 17.92% | 132.59% | -20.81% | 63.48% |
| 定投任意五年 | 10.53% | 39.17% | -4.81% | 75.82% | 19.61% | 71.26% | -9.62% | 75.82% |
| 定投任意七年 | 12.94% | 26.58% | 3.73% | 100.00% | 23.74% | 46.97% | 7.21% | 100.00% |
從年化收益率的均值來看，無論定投一年、三年、五年還是七年，不考慮資金投入時間價值的簡單收益率均值在9-13%之間，而考慮了資金投入時間價值的內(nèi)部收益均值高達17-25%，定投深證成指基金的收益明顯高于銀行存款的零存整取收益。
從年化收益率的最高值來看，在某一特定期間內(nèi)，基金定投的收益可以達到更高水平。以年簡單年化收益率為例，定投一年最好年收益可以高達153.31%，定投三年的最好年收益可以高達67.94%，定投五年的最好年收益高達39.17%，定投七年的最好年收益率高達26.58%。但從收益率的最低值來看，任意定投一年、三年還是五年都可能出現(xiàn)虧損，但虧損幅度和概率都隨著定投時間的延長而降低，任意定投七年則沒有出現(xiàn)虧損現(xiàn)象。以簡單年化收益率為例，定投一年最差的情況年虧損高達51.36%，而且盈利的概率也只有50.36%，而定投三年最差的情況年虧損只有10.70%，而且盈利概率升至63.48%，而定投五年最差的情況僅年虧損4.81%，而盈利的概率高達75.82%，定投七年最差的情況也有3.73%的年收益率，盈利的概率高達100%。
以上數(shù)據(jù)這一方面說明長期來看定投基金可以獲得超越銀行存款的收益。另一方面也說明定投基金時間越長風險越小，盈利概率越大。如果僅僅因為短期定投收益不佳就放棄定投是不合適的。建議投資者定投最短時間應達到3～5年。
4、定投選基：應選擇業(yè)績良好、波動性高的基金
4.1定投業(yè)績好的基金收益更高
對于一次性投資，業(yè)績好的基金收益更高，對于定投也是如此。在下圖中，基金1的價格從3漲到了13，基金2的價格從3漲到了18。計算出基金1定投平均成本是6.55，基金2定投平均成本是7.85。得出基金1的單位收益是6.45，基金2的單位收益是10.15。定投業(yè)績好的基金收益更高。
圖 4定投業(yè)績好的基金收益更高4.2凈值波動大的基金更適宜定投
定投的收益率除了受基金業(yè)績影響之外，還受到其他因素的影響。定投與一次性投資的另一點區(qū)別是，在起始凈值和最終凈值一定的情況下，一次性投資的收益能夠準確計算，但定投的收益率會因中間買入成本的不同而不同，凈值波動率也會對定投收益率造成影響。
凈值波動較大的基金更加適宜定投。舉例來看，在下表中兩只基金的凈值均從1.00漲至1.10，歷史平均凈值相同(均為1.02)。但基金1凈值波動較大，結(jié)果顯示基金1購買的總份額更多，整個定投的總收益率更大。
表 2對于定投，基金凈值波動越大越好 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
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| 資料來源：海通證券基金研究中心
注：假設(shè)每期投入金額為1000個單位 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
總體來看，在選擇定投基金時，應選擇業(yè)績良好、波動性較高的基金。
（南方財富網(wǎng)基金頻道）